本篇陈述首要复盘了海上钻井（Offshore drilling）这个职业，从上一轮高景气周期以来职业首要产生的改变，依据这些改变判别海上钻井未来可能性较大的开展趋势。一起这篇陈述具体地复盘了Transocean（RIG.N）和Seadrill（SDRL.N）这两家海上钻井职业世界龙头公司的前史，从公司的运营开展以及股价估值的前史复盘，来给咱们当时以及未来出资海上钻井这个职业的国内外相关标的供应学习以及参阅。

  海上钻井职业上一轮高景气周期在2011-2014年高油价区间，受高油价带来高钻井需求的影响，职业处于快速扩张的阶段，在建钻机数显着增多。可是海上钻井渠道本质上是大型船只，归于重型财物，单台出资造价极高；从开端制作到正式执役往往需求3-4年乃至更久的时刻，建设周期极长。当15年油价开端回落时，许多渠道才刚建成执役乃至仍在船厂中制作。新产能的会集出现以及油价下行带来的钻机需求的走弱，使得供需根本面再度落井下石，不少公司因为在前期高投入的渠道无法给公司带来现金流的报答而产生了很大的债款危机，因而被逼整理财物或是破产维护。在阅历了海上钻井职业多年的低谷期，大都公司破产重组、收买并购等职业大洗牌后，当时海上钻井公司对新建钻机、扩展规划愈加秉持着审慎的情绪，2015年以来全球自升式渠道总量增速显着放缓，钻井船及半潜式渠道等深水渠道数量多年来继续下降，职业供应端缩短显着。

  2、需求端：深水油田产值增速较快带动深水钻探需求快速进步，油气公司本钱开支进步。

  2016年以来全球世界油气公司新增挖掘油气储量下滑严峻，保持油气产值的储量逐步紧急，油气公司的勘探重心向周期短、报答可控的油田项目歪斜；油气公司在近年继续进步本钱开支，而较少地考虑油价未来的走势方向。自2023年以来，全球原油产值添加首要由巴西、圭亚那、阿根廷等OPEC+以外的国家推进，而产值添加的动力大大都来历于于各国深水项目的产值添加；依据EIA猜测，2026年全球原油产值将添加80万桶/天，其间巴西、圭亚那和阿根廷的原油供应增量占40万桶/天。

  因为海上钻井职业供应端缩短，新增钻井渠道有限，仍处于消化上一周期产能阶段；一起深水钻探需求快速进步带来海上钻井渠道日费继续进步。钻井船日费率从2022年12月的27.9万美元添加至2026年4月的42.1万美元；半潜式渠道2025年以来日费率有所进步，从2025年1月的22.6万美元添加至2026年4月的29.2万美元。因为新建钻机建设周期较长，未来深水钻探需求进步，估计未来钻井日费率将继续进步。

  依据海上钻井职业根本面的继续向好，估计未来海上钻井渠道的日费率将继续进步，海上钻井职业处于上行周期的可能性较大。主张重视国内海上钻井龙头公司中海油服。

  油气能源价格及油公司本钱开支下降危险；地舆政治学危险；飓风地震等自然灾害危险；海上钻井职业需求没有抵达预期危险；汇率动摇危险。